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煤炭行业2018年5月报:多重利好共振 煤炭股迎来抄底良机

作者:管理员 / 日期:2018-5-8 8:38:19 / 浏览量:
    4月煤炭指数继续回调,但龙头标的如陕煤兖煤已经企稳,宏观政策层面再提扩大内需,释放积极信号,央行定向宽松,流动性出现改善,利率中枢下行,利好需求。行业层面,环保和安监继续高压,产量释放低于预期,叠加进口煤限制政策重启,沿海煤价企稳回升,沿海运费也大幅上涨,煤价底部已筑, 后期随着夏季用煤高峰的到来,煤价有望继续上行。当前煤炭股在前期回调了30%之后已经处于底部,机构持仓也处于极低的位置,估值普遍在 10 倍附近, 叠加山西国改推进, 存在修复空间,当前正是布局煤炭股的最佳时点,建议积极做多煤炭股。基本面: 宏观需求预期破冰,煤价触底反弹
  宏观政策层面:中央再提扩大内需,强调积极财政政策,此前政策层面释放的信号是强调底线思维,忍受阵痛,坚决降杠杆,这对周期行业是非常不友好的,这次经济工作会议让市场对宏观需求的预期从冰点开始回暖,但也不能指望强刺激,政策大概率就是托底,煤炭需求整体有望稳中微升。
  流动性层面:央行定向降准,释放高能货币,流动性出现边际改善,利率中枢下行,10年国开债利率由前期高点5%回落到当前的4.4%, 有利于刺激消费和投资,进一步增强市场信心。
  供给层面: 国内供给释放低于预期,3原煤产量仅2.9亿吨,预期在3.1亿吨,产量释放低于预期主要是环保和安监政策导致,自供给侧改革以来煤炭行业矿难频发,安监力度不断升级,而且实施连坐,一个煤矿出事,同一集团或者周边矿井都会停产整顿;另一方面,环保在这两年提到了很高的位置,近期蒙西棋盘井矿区45座矿井被强制停产,要求复原生态,预计环保和安监的高压会常态化,月度产量在 3 亿吨附近波动。 国际供给方面,进口煤政策再度收紧, 去年是只针对二级口岸, 今年是一级口岸都开始收紧进口煤, 全年的进口煤政策目标定在 2.5 亿吨。
  煤价方面:此轮秦港 5500大卡的煤价下跌到564元/吨,4月19日开始反弹,煤价提前见底。1)低库存下煤价跌不到535: 2016-2017 年秦港5500大卡的低点价格分别为 584 元/吨, 548 元/吨,本轮下跌基本上与前两年底部相当。2)对煤炭进口开始限制:前三月度进口 2500 万吨以上,预计后续月份压缩到 2000 万吨左右,沿海市场供给下降 500 万吨,对沿海影响大约 6%左右,足以完全扭住沿海煤炭供求形势。近期沿海煤价在限制进口的影响下开始反弹。最新的秦港 5500 大卡动力煤已经反弹到了 594 元/吨。
  投资策略:上调行业评级至“推荐”。这个位置买起来下行空间非常有限,未来煤价上涨有望推动股票上涨 60%,性价比非常高。行业机会来自于煤价上涨推动的20%以上的超跌反弹空间,山西资产注入带来的2个20%的个股机会,其中:资产注入业绩增厚20%,再融资业绩多释放20%。推荐两类股票:有注入预期的山西股票,山煤国际、阳泉煤业、潞安环能、山西焦化、西山煤电。业绩好估值低的大白马:陕西煤业、兖州煤业、中国神华。
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